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料明年台灣恐衰退

中經院、台經院看明年景氣

文：藍硯琳 2018-11-29

今年，你給台灣整體經濟發展打幾分？是鄰近及格線，還是一路暢旺的開高行情？

不論你是否滿意今年的成績，二○一八年已即將進入尾聲，市場紛紛摩拳擦掌，提出明年景氣預測，探討二○一九年經濟發展和景氣動向，為經濟提出展望診斷書。

「一九八○到兩千年之間，台灣成長率高高在上，全世界可以說是被我們踩在腳底下，那時我們和全球的相關係數大概三成，七分靠自己、三分靠全球，但是，自從兩千年後就不一樣了！」台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德，分析台灣一路走來的發展路程。

或許你會好奇，經濟成長率亮眼的台灣，成績怎麼會一路下滑？原因很簡單，首先，由於全球供應鏈在兩千年開始升化，台灣已不再是一個產品從頭做到尾，而是將產品上中下游分給其他國家進行組裝，視為其中一大變革。

台經院景氣預測中心主任孫明德

中華經濟研究院經濟展望中心主任彭素玲認為，二○一七年的成長主要靠外貿部門及內需拉抬。「而今年出口表現暢旺外，台灣在半導體機器設備的進口表現非常好，而這也挹注第三季的成長，我們本來預測第三季的淨輸出會是負的，數字超乎我們預期。」年初至今已過了四分之三，彭素玲指出，大體經濟情勢約底定，今年三、四月以來還算樂觀，一直到美中貿易戰後國際情勢產生震盪，連帶也將影響台灣廠商發展。

「坦白說這兩年『投資』一直是我們很關注的焦點，因為台灣從二○一○年金融風暴以來的高成長後，幾年下來廠商投資意願轉向保守，」台灣與國際世界連動性高，易受全球景氣擴張影響，而彭素玲認為，二○一八年上半年台灣出口表現雖好、民間消費可能受股市上萬點拉抬外，對於今年第四季或是明年經濟成長仍有很大的挑戰。

受國際情勢影響
明年台灣恐「保二」戰

提到二○一九年台灣的經濟，若從市場主要預測機構對明年全球GDP預測來看，國際貨幣基金（IMF）今年十月下修一八及一九年兩年的成長預估，各自從三．九調降至三．七；IHS Markit十月資料估計，今明年全球經濟成長率為三．二及二．六；OECD九月預測為三．七、三．七；EIU則是三．○及二．七，對比上一期機構各自的經濟成長預測值，幾乎全都下修，顯示經濟增速放緩儼然成為國際共識。

「從台灣過去兩年的GDP來看，二○一七年二．九、二○一八年二．七，而IMF預估明年台灣GDP二．四，而台經院預估可能會比它低一點，落在二．二％。」孫明德分析，明年各大機構的經濟成長預測幾乎都下修，因此基本上台灣自然也不會太好，若明年上半年表現未如預期，「可能還會面臨保二戰」。

而中經院在十月份針對二○一九年的經濟成長預測值為二．一八％，同樣較一八年續跌○．四三個百分點。

彭素玲分享，由於明年不確定因素高，二○一九年台灣經濟成長率不會比二○一八年高。而要分析明年經濟情勢，可分為美中貿易戰、大宗原物料價格、主要國家財經政策、地緣政治、匯率等「外貿」，及台灣選舉、廠商投資意願投資動向、消費信心等「內需」兩大面向來看。

「從外貿來看，美中貿易戰大家都知道，它不只是兩國貿易戰，同樣影響供應鏈供給，對台灣而言影響深遠；此外，美國期中選舉後，改變了參議院、眾議院席次，對台灣而言，像是先前歡迎鴻海過去設廠的威斯康辛州州長換人，實際上或許有一些變化，」彭素玲說。

孫明德則強調，明年美中貿易戰恐演變成冷戰和非關稅型的持久戰，如，美國可能將大陸列為匯率操縱國、提高非關稅貿易障礙，甚至不給大陸市場經濟地位，以便抗衡大陸。

再加上，二○一八年以來國際油價受地緣政治因素而走高，如美國對伊朗制裁、美中貿易戰升溫等，接連帶動銅、鋼鐵、小麥、玉米等國際原物料價格維持在高點，雖然油價供需可能因基本面而跌宕，但二○一九年台灣出口要維持如二○一八年上半年的兩位數成長有難度。

再者孫明德認為，如日本央行持續維持短期利率目標負○．一％、澳洲央行維持一．五％利率等案例，受到主要國家貨幣緊縮政策速度加快、美元走強等影響，已有新興市場受到衝擊，資金恐有撤退潮，也將加劇金融市場波動，撼動台灣消費市場表現。

九合一選舉綠地變藍天
經濟發展變數大

此外，內需方面，台灣十一月二十四迎來九合一選舉，國民黨幾乎全面翻轉綠營地方執政版圖，而這是否讓兩岸合作投資意願加溫、吸引廠商投資等，都將影響著台灣經濟布局。

當然，一旦美中貿易戰持續延燒，長期來看勢必打擊投資和製造，客戶普遍採取觀望態度，而致使台灣及大陸訂單快速滑落及影響廠商投資意願。

在民間消費部分，孫明德表示，受到國際經濟穩健復甦，帶動國內企業營收獲利表現，一八年一至八月總薪資成長幅度創二○一五年來新高，加上失業率屢創新低，顯示就業環境仍屬正面，有助於支撐民間消費；然近期全球金融市場動盪加劇，國內股市動能不足，加以財政改革與民生必需品價格調漲，影響國內消費信心與購買能力，預測明年民間消費成長率為二．二％，較一八年修正後成長率二．二六％減少○．○六個百分點。

而在股市方面，一八年台灣股市成績亮眼，但有感於各大預測機構對於明年全球經濟表現看法，台灣勢必受到連動。自川普宣布對大陸商品課稅後，道瓊工業指數、香港恆生指數、台灣加權股價指數、上海綜合指數等震盪具有高度相關性，因此一九年股市及房市易受到波動。彭素玲指出，「各界對於明年股市預測相對是比較保守的，我覺得消費可能會走緩的機率也相對高」。

不過，對於明年台灣經濟的發展也無需太悲觀，孫明德表示，雖然二○一九年台灣經濟成長下滑，廠商投資意願趨近保守，但政府若能加大基礎建設力道、解決五缺問題，相信會因「內需」帶動景氣而對明年的經濟成長有所助益。

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